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　　黃金價(jià)格在2011年9月達(dá)到頂峰每盎司1900美元，這是一個(gè)壯觀的，長達(dá)十年的牛市，在此期間，金價(jià)增長了驚人的645％。

　　自那時(shí)以來，隨著不斷攀升的股市吸引了越來越多的投資者，黃金一直在努力恢復(fù)勢頭。但是，在連續(xù)三年下跌之后，它看起來正準(zhǔn)備擺脫這一趨勢。

　　金價(jià)不僅再創(chuàng)七個(gè)月來新高，并且再次創(chuàng)出輝煌的2011年以來最長的連漲紀(jì)錄，還有，它有效地突破了200日移動平均線，上升的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

　　匯豐銀行最近的一份報(bào)告認(rèn)為，我們可能進(jìn)入了新黃金牛市的初期階段，將“可能”迎來黃金回升到至少1500美元。該銀行說“這個(gè)即將到來的市場有潛力最終超過在2011年看到的投機(jī)狂潮下的水平。”

　　確實(shí)是大膽的預(yù)測，但有跡象表明，這次金價(jià)反彈是比以前歷次更為“強(qiáng)勁”。

　　股市使得投資者神經(jīng)質(zhì)

　　從歷史上看，金價(jià)與股市的相關(guān)性很差，這意味著在股市回調(diào)的時(shí)候，金價(jià)傾向于保持它的價(jià)值。

　　現(xiàn)在我們又看到這種情況。今年迄今為止標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票已經(jīng)下跌了近10％，黃金以12.7％的升幅閃亮耀眼。即使通常可靠的科技股，包括Netflix，F(xiàn)acebook和亞馬遜，都在2016年至今令人感到失望。

　　此外，根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，去年削減或者完全暫停分紅的公司的數(shù)量已經(jīng)超過2008年的水平。2015年削減紅利的公司比2008年多出近100家，這意味著可能醞釀著更多的麻煩。高盛的報(bào)告稱，僅在過去三個(gè)月中，至少有20家石油企業(yè)受到油價(jià)下跌的拖累，紛紛調(diào)降支出。

　　中國和印度這兩個(gè)最大的黃金市場同樣感受到疼痛。自2015年6月以來，上海綜合指數(shù)失去了46％，許多投資者轉(zhuǎn)回到黃金上。

全球需求火熱

　　說到中國和黃金，2015年是需求增長的一年。上海黃金交易所實(shí)物交割達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2,596噸，占到全年全球黃金總產(chǎn)量的90％以上。

　　中國央行也繼續(xù)以驚人的速度購買黃金。金拓新聞報(bào)道說，一月份中國人民銀行的官方外匯黃金儲備增加了16.44噸，或580000盎司黃金，旨在支持其貨幣人民幣。

　　2015年，以及2016年至今，美國和歐洲金幣的銷量令人吃驚。在一月份美國鷹揚(yáng)金幣的銷量達(dá)到124000盎司，同比增長53％。去年在奧地利造幣廠，歐洲最大的造幣廠之一，消費(fèi)者買下了175萬盎司金幣，四倍于在2008年金融危機(jī)前銷售的數(shù)量。

　　我總是說要跟蹤資金，現(xiàn)在美國的基金經(jīng)理和對沖基金都在增加他們對黃金價(jià)格將繼續(xù)攀升的賭注。據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）2月2日的數(shù)據(jù)，在僅一周的時(shí)間里，金屬凈多頭合同增加了4,821張，達(dá)到三個(gè)月高點(diǎn)100566張。在另一方面，做空的賭注在同一期間下降了7412張合同。

　　在美國負(fù)利率？

　　去年十二月，美聯(lián)儲把利率提高了0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是它在近十年來第一次這樣做。但是，這并不意味著不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，并有越來越多的猜測，利率可能低于零成為負(fù)值。

　　我們已經(jīng)看到在其他地方發(fā)生這種情況，尤其是在瑞典、瑞士、丹麥和日本。根據(jù)華爾街日報(bào)，現(xiàn)在超過全球五分之一以上的GDP，準(zhǔn)確地說是23.1％，是在央行實(shí)行負(fù)利率治理的國家生產(chǎn)的。當(dāng)你把你的現(xiàn)金投入政府債券還要倒付利息的時(shí)候，持有保值的黃金突然變得更具吸引力了。

　　過去我已經(jīng)討論過多次，金價(jià)與實(shí)際利率呈反比關(guān)系，也就是當(dāng)你從聯(lián)邦基金利率減去通貨膨脹率所得到的利率 。

　　在美國實(shí)行負(fù)名義利率可能看起來像一個(gè)牽強(qiáng)的想法，但美聯(lián)儲已經(jīng)暗示，銀行應(yīng)為這種貨幣政策做好準(zhǔn)備。（摩根大通建議利率可以下降低至負(fù)1.3％）。謹(jǐn)慎的投資者也應(yīng)這樣做。